Dopo stablecoin, cashback, invisible rails e active capital, il percorso post ETHMilan 2026 arriva a uno dei temi più importanti, ma anche più abusati, dell’intero settore crypto: gli RWA, cioè i Real World Assets.
La tokenizzazione RWA viene spesso raccontata come una rivoluzione inevitabile: prendere asset del mondo reale, portarli su blockchain, renderli frazionabili, scambiabili, accessibili e potenzialmente più liquidi. Sulla carta, tutto sembra potente. Azioni, obbligazioni, fondi monetari, commodities, credito, aziende private, asset produttivi, immobili, fatture, flussi di cassa e strumenti finanziari potrebbero essere rappresentati da token digitali.
Ma proprio qui nasce la domanda più importante: basta davvero creare un token per creare valore?
Tokenizzare non basta.
Un token senza utilità reale resta solo una rappresentazione digitale.
Questa, secondo me, è la frase chiave del panel “RWA: How will tokenization change the world?”. Sul palco c’erano punti di vista diversi e complementari: Giorgio Giuliani come moderatore, Ksenija Korolova di Obligate AG, Mattdotfi di xStocks, Francesco Ranieri Fabracci di Tether e Silvio Morelli di Aktionariat AG.
Il panel non ha trattato gli RWA come semplice moda da bull market. Al contrario, ha mostrato la parte più seria della questione: la differenza tra tokenizzare qualcosa perché è tecnicamente possibile e tokenizzare qualcosa perché diventa davvero più utile, più efficiente, più integrabile e più liquido.
Tokenizzazione RWA: cosa insegna il panel di ETHMilan 2026
- Tokenizzare non basta: un asset digitale non diventa automaticamente utile, liquido o interessante solo perché vive su blockchain.
- La liquidità segue l’utilità: prima serve una ragione concreta per detenere, usare, scambiare o integrare quell’asset.
- Gli RWA più interessanti non sono sempre i più “sexy”: bond, money market fund, yield-bearing token e asset usabili come collaterale possono essere più utili delle semplici copie tokenizzate.
- xStocks porta il tema sulle equities tokenizzate: il punto non è solo comprare azioni tokenizzate, ma capire cosa si può costruire sopra.
- Obligate mostra il problema dei bond on-chain: il mercato primario è solo l’inizio; il vero nodo è la liquidità secondaria.
- Aktionariat ricorda l’importanza della UX: gli investitori tradizionali non possono essere costretti a diventare crypto-native per accedere agli asset tokenizzati.
- La prossima fase sarà selettiva: sopravvivranno gli RWA con utilità, struttura legale, domanda reale, rischio leggibile e integrazione finanziaria.
1. Tokenizzazione RWA non significa liquidità automatica
Per anni abbiamo sentito dire che la tokenizzazione avrebbe “sbloccato liquidità” da asset illiquidi. È una promessa affascinante, ma spesso troppo semplificata.
La verità è che la liquidità non nasce perché un asset è stato tokenizzato. La liquidità nasce quando esistono compratori, venditori, market maker, infrastrutture, mercati secondari, strumenti di pricing, domanda reale, regole chiare e una ragione concreta per detenere quell’asset.
La tokenizzazione RWA può ridurre frizioni, aumentare la trasferibilità, rendere più semplice la frazionabilità e aprire nuove possibilità di integrazione. Ma non può trasformare magicamente un asset inutile o non richiesto in un asset liquido.
La tokenizzazione è il formato.
L’utilità è il motore.
La liquidità è la conseguenza.
Questa distinzione è fondamentale. Molti progetti parlano di asset reali on-chain, ma non tutti spiegano perché quel token dovrebbe essere comprato, detenuto, scambiato, usato come collaterale o integrato in altri protocolli.
Ed è proprio qui che passa la differenza tra tokenizzazione cosmetica e tokenizzazione funzionale.
2. Francesco Ranieri Fabracci e Tether: la liquidità segue l’utilità
Il contributo di Francesco Ranieri Fabracci, Head of Tokenization Expansion di Tether, porta il discorso su un punto molto concreto: un asset diventa liquido quando è utile. Non il contrario.
Questa idea ribalta una parte della narrativa crypto. Non basta creare un token, metterlo su una chain e dichiarare che il mercato sarà più efficiente. Serve una funzione reale. Serve un caso d’uso. Serve un motivo per cui quell’asset, una volta portato on-chain, diventa migliore rispetto alla sua versione tradizionale.
Nel contesto Tether, il tema della tokenizzazione si collega naturalmente a infrastrutture come Hadron by Tether, pensate per creare, gestire e monitorare asset tokenizzati. Ma il punto strategico resta lo stesso: la tecnologia è potente solo quando rende l’asset più utilizzabile.
La vera domanda non è: “possiamo tokenizzare questo asset?”
La vera domanda è: “perché qualcuno dovrebbe usarlo on-chain?”.
Ed è questa la domanda che ogni investitore, founder o builder dovrebbe porsi davanti a un progetto RWA.
3. Money market fund, bond e yield-bearing token: gli RWA meno rumorosi possono essere i più utili
Uno dei passaggi più interessanti del panel riguarda la possibile killer application degli RWA. Spesso il retail si concentra sulle equities tokenizzate, sugli asset più riconoscibili o sulle promesse più facili da comunicare.
Ma gli asset più interessanti potrebbero essere meno appariscenti: money market fund, strumenti obbligazionari, yield-bearing token, bond on-chain e asset utilizzabili come collaterale.
Perché proprio questi?
Perché non servono solo a “essere posseduti”. Possono diventare mattoni finanziari. Possono entrare in lending protocol, repo, strategie di liquidità, prodotti strutturati, sistemi di collaterale e mercati istituzionali.
Un RWA funziona davvero quando diventa capitale utilizzabile, non solo capitale rappresentato.
Qui la tokenizzazione RWA mostra il suo potenziale più serio: non replicare in digitale ciò che esiste già, ma rendere alcuni asset più componibili, programmabili e integrabili.
4. Mattdotfi e xStocks: il vero tema delle equities tokenizzate è la composabilità
Il contributo di Mattdotfi di xStocks porta il discorso sulle azioni tokenizzate. A prima vista, l’idea è semplice: portare l’esposizione alle equities dentro il mondo on-chain.
Ma il punto non è semplicemente dire: “posso comprare una versione tokenizzata di un’azione”. Questo, da solo, non basta.
Il tema più interessante è cosa succede quando l’esposizione ad asset tradizionali entra dentro ambienti DeFi: lending protocol, mercati di rendimento, strategie di copertura, integrazioni con stablecoin, pool di liquidità, DEX e strumenti componibili.
La domanda non è più soltanto: “posso comprare questo asset?”.
La domanda diventa: “cosa posso costruirci sopra?”.
Questa è la differenza tra finanza tradizionale digitalizzata e vera finanza on-chain. Nel mondo tradizionale, molti strumenti restano chiusi dentro intermediari, piattaforme e circuiti separati. On-chain, invece, un asset può diventare parte di un sistema più grande.
Può essere spostato, integrato, collateralizzato, scambiato, usato in strategie, combinato con stablecoin o inserito in nuovi mercati.
Naturalmente, perché tutto questo funzioni, servono compliance, infrastruttura, regole, custodia, liquidità e prodotti che abbiano una ragione reale per essere usati.
5. Ksenija Korolova e Obligate: il problema dei bond on-chain non finisce all’emissione
Ksenija Korolova di Obligate AG ha portato il tema degli on-chain bonds, cioè strumenti obbligazionari emessi e gestiti su infrastruttura blockchain.
Qui il punto è molto concreto. Un bond on-chain può rendere più efficiente l’emissione, ridurre alcune frizioni operative, migliorare la trasparenza e aprire l’accesso a investitori qualificati. Ma un asset finanziario non vive solo nel momento dell’emissione.
Vive anche dopo.
Vive nella possibilità di essere venduto, rifinanziato, scambiato, usato come collaterale o integrato in altri mercati. E questo apre il tema più delicato: la liquidità secondaria.
La tokenizzazione da sola crea rappresentazione.
La DeFi può creare circolazione.
In questa prospettiva, portare alcuni prodotti verso DEX, lending protocol o mercati secondari on-chain può diventare il passaggio decisivo. Non perché ogni bond debba diventare un token da trading retail, ma perché alcuni strumenti potrebbero diventare più efficienti se integrati in un’infrastruttura finanziaria programmabile.
6. Silvio Morelli e Aktionariat: tokenizzare aziende reali senza dimenticare l’utente normale
Silvio Morelli di Aktionariat AG ha portato un tema che considero centrale: la tokenizzazione di aziende reali, soprattutto società private, può aprire nuove possibilità di accesso e investimento.
Ma qui emerge un problema spesso sottovalutato. Molte persone che investono in questi strumenti non sono crypto-native. Non sono utenti DeFi. Non ragionano in termini di wallet, gas, chain, stablecoin, DEX o smart contract.
Sono investitori tradizionali. Spesso ragionano ancora in termini di bonifico bancario, documentazione, quota societaria, rischio aziendale e orizzonte di investimento.
Se per comprare un asset tokenizzato devo capire prima wallet, ETH, gas fee, stablecoin e chain, allora il problema non è l’asset. È l’esperienza.
Ecco perché la UX diventa centrale anche nella tokenizzazione RWA. Non basta portare un’azienda on-chain. Bisogna rendere l’accesso comprensibile. Non basta creare un mercato secondario. Bisogna renderlo utilizzabile. Non basta dire che un asset è liquido. Bisogna costruire le condizioni perché qualcuno voglia davvero comprarlo, venderlo o detenerlo.
Questo collega il tema RWA a un concetto già visto negli articoli precedenti: l’adozione arriva quando la tecnologia diventa invisibile.
Nel precedente approfondimento ho parlato di adozione crypto invisibile, MoonPay, Trust Wallet e invisible rails . Qui il principio è lo stesso: se la tecnologia pretende troppo dall’utente, resta una tecnologia per pochi.
7. La vera tokenizzazione RWA porta on-chain il rendimento della realtà
La parte più interessante degli RWA non è soltanto portare on-chain asset finanziari già esistenti. È portare on-chain rendimento che nasce dall’economia reale.
La DeFi, per anni, ha generato rendimento soprattutto da incentivi, leva, trading, volatilità e speculazione. Quando la speculazione rallenta, spesso rallenta anche il rendimento. E quando il rendimento on-chain dipende troppo dalla fame di trading, il sistema resta fragile.
Gli RWA possono aprire una strada diversa: fatture, trade finance, credito commerciale, affitti, asset produttivi, macchinari, navi, attività operative, piccole e medie imprese, flussi di cassa reali.
Il rendimento più interessante non è quello che nasce dal rumore del mercato.
È quello che nasce da attività economiche reali.
Qui la tokenizzazione RWA diventa molto più potente. Non sta solo trasformando un asset in un token. Sta creando un ponte tra capitali globali e attività economiche locali.
Questo può cambiare il modo in cui il capitale si muove. Può rendere più efficienti alcuni processi di finanziamento. Può dare accesso a strumenti prima riservati a pochi. Può portare maggiore trasparenza. Può rendere alcuni asset più componibili.
Ma solo se la struttura è seria.
Perché questo interessa anche a chi non è istituzionale
A prima vista, tutto questo può sembrare un discorso per banche, fondi, istituzioni e grandi operatori.
In parte lo è.
Oggi molti asset tokenizzati restano orientati a investitori istituzionali, professionali o qualificati. È normale: compliance, ticket minimi, struttura legale, custodia, rischio e regolamentazione rendono questa fase più adatta a operatori con competenze e capacità di valutazione.
Ma questo non significa che il retail resterà fuori per sempre. Significa che prima bisogna costruire fondamenta solide.
Prima arrivano infrastruttura, compliance, liquidità, rischio misurabile e casi d’uso veri.
Solo dopo può arrivare una democratizzazione sostenibile.
Questo è un punto che condivido molto. La democratizzazione finanziaria non deve significare mettere strumenti complessi in mano a persone che non li capiscono. Deve significare costruire accesso migliore, più trasparente, più efficiente e più comprensibile.
Un asset tokenizzato non diventa automaticamente adatto a tutti solo perché è frazionabile. La frazionabilità abbassa la soglia di accesso, ma non elimina il rischio.
Il mio punto di vista: gli RWA saranno importanti solo se smetteranno di essere una narrativa
La cosa che mi porto a casa da questo panel è molto chiara: gli RWA non possono più essere trattati come una semplice narrativa da bull market.
Non basta dire “abbiamo tokenizzato un asset reale”.
Bisogna chiedersi: quell’asset genera valore? È utile come collaterale? È integrabile in DeFi? Ha una domanda reale? Ha un mercato secondario? Ha una struttura legale chiara? È comprensibile per l’utente? Ha flussi di cassa? Ha risk management? Ha trasparenza? Ha liquidità potenziale?
La tokenizzazione vincente non sarà quella che mette più asset on-chain.
Sarà quella che porta on-chain gli asset giusti, nel modo giusto, per il motivo giusto.
Questa distinzione è fondamentale anche per chi investe.
Nei prossimi anni vedremo probabilmente tantissimi progetti presentarsi come RWA, tokenizzazione, asset reali, rendimento reale, private credit, bond tokenizzati, equities tokenizzate, real estate tokenizzato e finanza on-chain.
Ma non tutti avranno lo stesso valore.
Alcuni saranno infrastrutture serie. Altri saranno packaging elegante. Alcuni creeranno accesso reale. Altri venderanno soltanto una storia. Alcuni costruiranno mercati. Altri creeranno token illiquidi su asset che nessuno vuole davvero scambiare.
Ed è qui che serve educazione finanziaria.
La domanda da farsi davanti a ogni progetto RWA
Quando valuti un progetto RWA, secondo me non devi partire dalla parola “tokenizzato”. Devi partire dalla sostanza.
Che cosa rappresenta davvero questo token? Quale diritto dà? Da dove arriva il rendimento? Chi custodisce l’asset sottostante? Qual è la struttura legale? Chi compra se io voglio vendere? È integrabile in altri protocolli? Il rischio è spiegato o nascosto? Il rendimento nasce da attività reale o da incentivi temporanei?
Un RWA serio non deve solo promettere accesso.
Deve spiegare diritti, rischi, liquidità, rendimento e utilità.
Questa è la vera differenza tra innovazione e packaging. La tokenizzazione può essere potentissima, ma può anche diventare solo un’etichetta Web3 appiccicata sopra asset illiquidi, poco chiari o difficili da valutare.
Per approfondire alcuni dei progetti e delle infrastrutture citate nel panel, puoi consultare anche le risorse ufficiali di Obligate, xStocks, Aktionariat e Hadron by Tether.
La prossima fase della tokenizzazione RWA
La prossima fase degli RWA, secondo me, non sarà una corsa a tokenizzare qualsiasi cosa. Sarà una selezione naturale.
Sopravviveranno gli asset che hanno utilità, struttura, mercato, integrazione e domanda. Gli altri resteranno esperimenti, dashboard, comunicati stampa o token senza volume.
Gli asset più forti saranno quelli capaci di connettere tre mondi: la finanza tradizionale, con la sua regolamentazione e profondità di capitale; la finanza on-chain, con programmabilità e componibilità; l’economia reale, con imprese, crediti, beni produttivi e flussi concreti.
Quando questi tre mondi si incontrano, la tokenizzazione smette di essere una promessa e diventa infrastruttura.
Non dobbiamo innamorarci del token. Dobbiamo guardare cosa il token permette di fare.
Se permette accesso, efficienza, liquidità, trasparenza, collaterale, composabilità, rendimento reale e riduzione delle frizioni, allora ha senso.
Se invece è solo un’etichetta Web3 appiccicata sopra un asset illiquido, allora non è innovazione. È solo packaging.
La vera rivoluzione degli RWA non sarà tokenizzare il mondo.
Sarà rendere il capitale reale più accessibile, più efficiente e più utilizzabile.
Nel precedente approfondimento ho parlato di active capital, Kleos e il modello deposit, invest, earn, spend, repeat . Questo articolo aggiunge il tassello successivo: perché quel capitale diventi davvero attivo, gli asset sottostanti devono avere sostanza, utilità e struttura.
FAQ SEO: tokenizzazione RWA e Real World Assets
Cosa significa tokenizzazione RWA?
La tokenizzazione RWA consiste nel rappresentare asset del mondo reale, come obbligazioni, azioni, fondi, credito, commodities o asset produttivi, attraverso token digitali su blockchain.
Perché tokenizzare un asset non basta?
Perché la liquidità non nasce automaticamente dal token. Un RWA funziona quando ha utilità, domanda reale, struttura legale, possibilità di essere scambiato, usato come collaterale o integrato in mercati on-chain.
Quali sono gli RWA più interessanti?
Gli RWA più interessanti possono essere money market fund, bond on-chain, strumenti obbligazionari, yield-bearing token, equities tokenizzate e asset produttivi collegati a flussi di cassa reali.
Che ruolo ha la DeFi negli RWA?
La DeFi può dare circolazione agli RWA, permettendo integrazione in lending protocol, mercati secondari, strategie di collaterale, stablecoin e strumenti componibili.
Gli RWA sono privi di rischio?
No. Gli RWA comportano rischi legali, tecnologici, smart contract, liquidità, controparte, mercato, custodia, regolamentazione e rischi legati all’asset sottostante.
Luciano Novello
Digital Finance Entrepreneur · Life e Business Coach MRC
Email: info@lucianonovello.com
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